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央行淡定应对流动性冲击:需要时运用多种货币工具

发布时间:2015-01-14 浏览次数:814

央行通过各种工具来保持银行体系流动性适度充裕的态度得以延续。

  昨日午后,有消息称央行当天续作约2800亿元到期的MLF(中期借贷便利),主要“一对一”面向中信、浦发等股份制银行。一位股份制银行债券交易员对记者表示,从保持银行体系流动性适度充裕的角度,此次“续作合理,并在预期之内”;而且,如果银行按照央行要求将去年10月份通过MLF所得的款项用作支农支小,其期限也要长于MLF的3个月期限
不过,对于此次续作MLF是否涉及新的投放,以及价格较10月份的3.5%是否有变化等细节尚不得而知。

  去年10月,央行通过MLF向股份制商业银行、较大规模的城商行和农村商业银行投放基础货币2695亿元,期限3个月,利率3.5%。上述股份制银行债券交易员表示:“央行多次公开表态,通过各种工具组合来保持银行体系流动性适度充裕,从此角度来看,续作是合理的。”

  本轮新股发行达到20多家,冻结的资金预计超过1.5万亿元,引发市场对资金面的担忧。但中信证券固定收益研究员邓海清认为,资金面至多从宽松走向平衡,不会出现大面积紧张。

  首先,用于IPO申购的资金只是从银行的一般存款账户转至证券保证金账户,银行净头寸不受影响,资金仍在银行体系内,所影响的仅是结构性划转带来的在途资金增加,因此上午紧张下午宽松是IPO对流动性影响的常态。其次,从银行间成交量来看,不少机构早已融入14天以上的资金,提前对此做了准备。另外,IPO只有和其他时间点叠加才会加剧资金紧张,而目前其他因素对资金面的影响均中性偏正面。

  去年11月下旬也是新股密集发行期,面对市面上银行体系流动性紧张的担忧,央行表示“需要时将通过多种货币政策工具及时提供流动性支持”。而在2015年工作会议上,央行又强调会通过各种工具组合,保持银行体系流动性“合理”充裕。可见,手握各种工具的央行,既不会走“大水漫灌”的老路,也不会让资金紧张超出市场的承受极限。

  MLF小知识:

  MLF,M是Mid-term的意思。即虽然期限是3个月,临近到期可能会重新约定利率并展期。各行可以通过质押利率债和信用债获取借贷便利工具的投放。MLF要求各行投放三农和小微贷款。目前来看,央行放水是希望推动贷款回升,并对三农和小微贷款有所倾斜。它跟我们的比较熟悉的SLF也就是常备借贷便利是很类似的,都是让商业银行提交一部分的金融资产作为抵押,并且给这个商业银行的发放贷款。最大的区别是MLF借款的期限要比短期的要稍微长一些,这次三个月,而且临近到期的时候可能会重新约定的一个利率,就是说获得MLF这个商业银行可以从央行那里获得一笔借款,期限是3个月,利率是央行规定的利率,获得的这个借款之后,商业银行就有钱了,就可以拿这笔钱去发放贷款了,而且三个月到期之后,商业银行还可以根据新的利率来获得同样额度的贷款。MLF的目的就是,刺激商业银行向特定的行业和产业发放贷款。通常情况下,商业银行它是通过借用短期的资金,来发放长期的贷款,也就是所谓的借短放长,短期的资金到期之后,商业银行就得重新的借用资金,所以为了维持一笔期限比较长的贷款,商业银行需要频繁借用短期的资金,这样做存在一定的短期利率风险和成本,由于MLF它的的期限是比较长的,所以商业银行如果它用MLF得到这个资金来发放贷款,就不需要那么频繁借短放长了,就可以比较放心发放长期的贷款。

  所以通过MLF的操作,央行它的目标其实是很明确的,就是鼓励商业银行继续发放贷款,并且对贷款发放的对象有一定的要求,就是给三农企业、小微企业发放,以次来激活经济中的毛细血管,改善经过的状况。市场人士认为,由SLF向MLF转变,标志着央行货币政策正从数量型为主向价格型为主转变。

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  摩根士丹利:中国央行会进一步放宽政策

  周二(1月13日)摩根士丹利发布报告称,在经济增长表现疲弱和通胀处于较低水平的环境下,中国央行应该会进一步放宽货币政策。

  报告指出,尽管基础设施建设的投资正在稳步增长,但无法抵消房地产市场和制造业投资增长放缓所带来的不利影响,固定资产投资可能仍将维持疲弱的增长表现。受最近以来商业活动增长疲弱以及实际融资成本面临上行压力等因素的影响,预计中国人民银行将出台更多的宽松措施,但不会通过人民币大幅贬值的方式来刺激经济增长。

  短期来看,预计中国人民银行仍将继续依赖定向宽松和公开市场操作等工具,降准举措则最快可能在春节前夕实施,并可能在第一季度末再次降息。摩根士丹利同时预计,短期内人民币存在贬值风险,但未来几个季度中的走向将是逐渐升值。

  此外,从房地产投资增长速度放缓以及融资成本仍在上升的环境来看,预计未来投资可能仅将实现温和的增长。

  摩根士丹利称,跟其他很多经济体一样,预计中国的低通胀环境也可能会贯穿整个2015年。PPI重回增长仍需要一段时间,而CPI则预计将在下一个季度中回弹至2%